在宇宙动力供需表情潜入变革确当下，电力产业正站在新一轮景气周期的开始。地缘冲突扰动动力供给、厄尔尼诺惬心重叠夏日高温推升用电负荷、AI算力爆发带来陆续性高负荷用电需求……多重因故旧织下，"缺电"已从局部阵势升级为宇宙性议题，悄然重塑着动力河山。

在此配景下，电力板块的基本面逻辑正在发生积极变化，尤其是跟着煤炭价钱触底回升，前期主要依靠估值建造驱动的电力公用管事领域，正迎来由盈利预期改善带来的又以轮结构机遇。

煤炭价钱触底回升：电力板块盈利建造的"底气"

电力板块，相配是占据我国电力结构紧要位置的火电领域，其盈利弹性与煤炭价钱高度干系。现时，煤炭市集正呈现"供给消弱、需求回暖"的拐点特征，为煤价触底回升提供了坚实撑持。

从供给端看，国内原煤产量保持相对褂讪，2025年至2026年一季度国内原煤产量约60.3亿吨，产能开释已趋于平安。然则，入口端却出现清楚负增长，成为收紧全体供给的要津变量。好意思伊冲突陆续推升国外煤价，重叠主要煤炭出口国印尼减产，入口煤价钱倒挂阵势加重，瞻望2026年煤炭入口量或将进一步下滑。这意味着此前对国内煤价形成压制的外部廉价煤源正在减少，国内煤炭市集的订价权有望转头。

图：近期煤炭价钱走势

从需求端不雅察，电煤需求已呈现触底回升态势。2026年一季度，火电发电量由负转正，符号着下流电力摧残回暖。跟着迎峰度夏时节相近，电厂补库需求聚合开释，将对煤价形成平直撑持。

更值得关切的是，煤化工板块成为独一高增长的用煤领域，在高油价驱动下，2026年一季度煤化工开工率高达91%，据测算孝顺煤炭需求增量约6000万吨。现时油煤比处于6.5倍的高位，权贵高于近10年均值4.67倍，这意味着煤炭相对于原油仍具备清楚的性价比上风，油煤比向核心转头的空间将进一步大开煤化工对煤炭的需求弹性。（数据

笼统来看，煤炭市集正从"供需宽松"向"紧均衡"切换，煤价触底回升趋势成立。对于电力板块而言，诚然短期煤价高涨可能带来成本压力，但现时电厂库存处于相对低位，补库周期运转将带动煤炭运销景气度回升；更中长久来看，煤价在合理核心企稳，有助于火电企业盈利预期的褂讪与建造，冲破此前"煤价高则归天、煤价跌则限价"的盈利困局。

电力板块功绩分化与结构性改善

一年来，电力开导板块全体跑赢大市，但里面分化权贵。4月以来，电池板块走势起初，电网开导和惬心电开导相对滞后，公用管事电力板块奴婢上行但弹性偏弱，煤炭板块分解相对逾期。这种分化表情背后，反馈的是市集对不同细分领域功绩服气性的互异化订价。

图：电力板块走势及功绩分解

从一季报功绩分解来看，板块里面呈现"水火分化、绿电承压"的特征：火电与核电功绩承压，主要受电价下行及成本端波动影响；水电终端谨慎增长，受益于来水偏丰及优先上网上风；绿电运营商则在运用小时数着落与电价回落的双重挤压下功绩下行。惬心运营商濒临消纳压力与市集化往来电价下滑的挑战，短期盈利承压。

然则，功绩的分化碰劲预示着结构性改善的空间。跟着煤炭价钱触底回升并褂讪在合理区间，火电池块的盈利预期正在发生积极变化。前期火电池块主要依靠估值建造和低估值防范属性赢得资金宠爱，属于典型的"估值拉动"行情；而在后续电厂补库需求开释、煤价核心企稳的配景下，火电企业的成本端不平气性着落，重叠夏日用电岑岭带来的电量增长，板块有望迎来EPS（每股收益）的进一步建造，终端从"估值驱动"到"盈利驱动"的切换。

公用管事电力板块诚然前期弹性偏弱，但恰是这种"奴婢上行"的特征，使其在现时位置具备更高预期空间。

中证全指电力公用管事指数：把捏电力板块系统性机遇

在电力板块迎来多重机遇确当下，通过指数化投资把捏全产业链契机，是粗放细分领域分化的灵验策略。中证全指电力公用管事指数（H30199.CSI）手脚聚焦电力运营龙头的代表性指数，为投资者提供了笼罩火电、水电、核电、风电、光伏等全业态的"一篮子"竖立器用。

从竖立价值来看，中证全指电力公用管事指数兼具"防范"与"热切"双重属性：一方面，电力公用管事手脚典型的红利钞票，澳门永利皇宫中国官网具备褂讪的现款流与分成能力，在市集颠簸加重、立场再均衡的环境下，好像为组合提供安全边缘；另一方面，跟着煤价企稳回升、夏日用电岑岭莅临以及AI用电需求陆续放量，电力板块的景气度正在从底部回升，指数具备权贵的补涨空间与盈利建造弹性。

指数于2013年发布，以2004年12月31日为基日，基点1000点。该指数要素股高度聚合于公用管事板块，电力行业权重占比约96%（申万一级），是一只较为纯正反馈电力运营龙头全体分解的指数。（数据

从市值立场看，指数偏向大市值企业，57只好素股平均总市值约606亿元，其中市值超千亿的有9只个股，小市值公司（100亿）仅10.53%，龙头特征权贵。（数据

产物方面，电力ETF景顺（159158）密致追踪中证全指电力公用管事指数，与笼罩电力开导、电网开导等中游制造要领的泛电力主题产物不同，该基金100%聚焦于电力及公用管事运营企业，成份股涵盖火电、水电、核电、风电及光伏运营商，不触及开导制造与工程要领。这种"纯运营端"定位使产物属性更靠近高股息、低波动的公用管事特征，而非高弹性、高波动的制造业特征。

手脚国内较早布局ETF领域的公募机构之一，景顺长城基金处置有限公司在指数产物缠绵与运作方面累积了丰富申饬。公司旗下ETF产物线笼罩宽基、行业、跨境及SmartBeta等多个维度，处置领域与产物数目均位居行业前哨。

基金司理龚丽丽女士2022年3月加入景顺长城基金处置有限公司，具有15年证券、基金行业从业申饬，8.98年投资申饬，现任景顺长城多只ETF及鸠合基金的基金司理，在指数追踪、要素股转移及流动性处置方面具备造就的模样论。专科的投研团队为电力ETF景顺（159158）的正常运作提供了坚实的后台扶助。

常见FAQ解答

Q1：为什么说电力板块现时重回资金视线？

近20日申万一级行业中，仅银行与煤炭终端主力净流入，资金高下切换特征清楚。电力公用管事指数股息率约2.34%，分位点处于27.93%的历史低位，估值与股息性价比隆起。重叠迎峰度夏用电岑岭、容量电价校正落地及"算电协同"政策鼓动，板块兼具防范底仓与成长弹性双重属性。（数据

Q2：电力ETF景顺（159158）有哪些值得关切的产物特质？

产物成立于2026年1月16日，处置费0.50%、托管费0.10%，笼统费率0.60%处于行业主活水平。近20个往来日日均成交金额超6500万元，流动性雅致。给与完全复制法追踪，力图日均追踪偏离度满盈值不普及0.2%。（数据

Q3：追踪的是什么指数？

追踪中证全指电力公用管事指数（H30199.CSI），从A股电力及公用管事领域登科所在，电力行业权重达96%，笼罩火电、水电、核电、风电及光伏运营商。前十大权重股统共占比约45.43%，聚焦长江电力、中国核电、三峡动力等龙头，是反馈电力运营核心钞票全体分解的代表性指数。（数据

Q4：与其他电力主题产物有哪些互异？

比拟笼罩电力开导、电网开导等中游制造要领的泛电力产物，电力ETF景顺100%聚焦发电运营端，收入结构具备公用管事行业典型的褂讪现款流与可预测性特征，现款流褂讪、本钱开支可控、分成可陆续。比拟主动处置型基金，ETF费率更低、持仓透明、往来天真。

Q5：ETF比个股有哪些上风？

电力板块虽属防范肠行业，但煤价波动、来水丰枯、政策转移等仍会对单一企业盈利形成权贵影响。ETF通过指数化投资一篮子笼罩水电、核电、火电及新动力运营商，散布单一公司的方案风险，同期保留板块全体的高股息与电价校正红利。无需深入参谋个股基本面，即可参与电力板块价值重估，更符合庸碌投资者竖立。

风险教导：

晨星风险评级：中，符合激进型、积极型、谨慎型投资者。本基金为股票型基金，其长久平均风险和预期收益率高于夹杂型基金、债券型基金及货币市集基金。本基金为指数型基金，被迫追踪所在指数的分解，具有与所在指数以及所在指数所代表的股票市集一样的风险收益特征。本基金投资港股通所在股票，将承担港股通机制下因投资环境、投资所在、市集轨制以及往来步履等互异带来的独到风险。

文中干系个股仅为指数要素股展示，不手脚个股保举。我国基金运作手艺较短，不成反馈股市、债市发展的通盘阶段，指数涨跌幅仅供参考，不预示过去分解亦不代表具体基金分解。基金有风险，投资需严慎。本产物由景顺长城基金处置有限公司刊行与处置，销售机构不承担产物投资、兑付包袱。本材料由景顺长城基金处置有限公司制作供代销机构参考，销售机构如需平直向投资者推介本产物，应当在推介前刺目了解客户情况并受相应合规条件拘谨，幸免出现非法销售行为。

对于基金销售用度的说明：景顺长城中证全指电力公用管事往来型敞开式指数证券投资基金：投资东谈主在申购或赎回基金份额时澳门永利皇宫中国官网，申购赎回代理券商可按照不普及申购或赎回份额0.5%的表率收取佣金，其中包含证券往来所、登记机构等收取的干系用度。场内往来用度以证券公司内容收取为准。

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